Expectativas e desafios para a empresa em um ciclo difícil

Resultados do 3T26 da São Martinho mostram um cenário desafiador.

Os resultados do terceiro trimestre da safra 2025/26 (3T26) da São Martinho (SMTO3) evidenciam um ciclo menos favorável, refletindo um ambiente desafiador para o setor. A produtora de açúcar e etanol reportou um lucro líquido de R$ 424,1 milhões, representando uma alta de 168,5% em relação ao ano anterior. No entanto, a análise dos números é considerada mista, com um impacto neutro nos mercados. Por volta das 11h40 desta terça-feira (10), as ações da empresa estavam em alta de 4,15%, o que sugere que os investidores ainda confiam no posicionamento da companhia apesar das dificuldades enfrentadas.

Cenário Atual do Setor Sucroenergético

A São Martinho opera em um contexto onde os volumes de moagem de cana estão abaixo do ideal, o que limita o potencial da empresa para uma alavancagem operacional mais significativa. Os preços do etanol, que recentemente começaram a se recuperar, ainda estão perigosamente próximos aos custos de produção da cana. Por outro lado, os preços do açúcar vêm em forte queda, com estratégias de hedge que apenas amortecem parcialmente a pressão negativa sobre os preços. Os analistas do BTG Pactual e Itaú BBA, que recomendam a compra das ações com preços-alvo de R$ 39 e R$ 31, respectivamente, destacam que o ano fiscal de 2026 não será memorável, mas essa situação já era prevista.

Análise dos Resultados e Recomendações

Os analistas do BTG ressaltam que, apesar dos desafios, a São Martinho conseguiu registrar uma margem EBITDA ajustada excepcional de quase 50%, superando as estimativas e a performance do ano passado. Eles enfatizam que a empresa está bem posicionada para enfrentar o ciclo adverso, tanto operacionalmente quanto na alocação de capital. Um investimento significativo na capacidade de produção de etanol de milho, que já está mostrando retornos positivos, é um dos pontos que tornam a empresa uma aposta interessante para o futuro.

Por outro lado, o Itaú BBA considera os resultados neutros, com a estratégia de postergar parte das vendas de etanol impactando as expectativas. Já a XP Investimentos, que mantém uma recomendação neutra com um preço-alvo de R$ 14,80, notou divergências nas projeções, especialmente em relação a despesas de depreciação e volumes de vendas.

Futuro e Potencial de Valorização

O futuro da SMTO3 depende da capacidade de entregar uma safra mais robusta no ano fiscal de 2027, aliada à redução de custos e à recuperação dos preços do açúcar. Se esses fatores se concretizarem, os analistas acreditam que a ação pode ter um potencial de valorização considerável. A decisão de garantir preços estáveis para quase 60% das necessidades de milho para 2026/27 é vista como uma estratégia positiva, embora a empresa tenha baixo nível de vendas hedged para açúcar.

Conclusão

Apesar de um cenário desafiador, a São Martinho continua sendo vista como uma operadora de primeira linha, com analistas apontando a falta de catalisadores no curto prazo que podem limitar o interesse dos investidores em 2026. As expectativas para o setor sucroenergético permanecem cautelosas, com a necessidade de monitorar a evolução dos preços do açúcar e do etanol. A confiança no posicionamento da empresa e suas estratégias de investimento serão cruciais para determinar seu desempenho nos próximos anos.

Fonte: www.moneytimes.com.br